Nexon出售案彻底黄了 价格最终谈不拢

历时半年，折腾了腾讯、迪士尼、Kakao等多家知名公司和投资机构的Nexon出售案，彻底黄了。

根据投资银行透露的消息，6月26日，Nexon创始人金正洙撤销了NXC出售案——Nexon创始人金正洙和他的妻子共同拥有NXC 98.64%的股份，而NXC是日本东京上市公司Nexon最大的股东，持有Nexon 47.98%的股份，Nexon韩国则是Nexon日本全资子公司。

据了解，承销此次交易的投行瑞银集团、德意志银行将会很快向买家宣布这一消息。

交易可创纪录，最后关头价格还是谈不拢

知情人士透露，金正洙改变心意的原因在于未能就价格达成一致。相关报道指出，金正洙希望以15万亿韩元(约130亿美元)的价格达成交易，远高于外界预估的最初10万亿韩元(89亿美元)。

在入围竞标候选名单的五家企业和机构中，贝恩资本最早放弃，Kakao报价远低于预期，网石则没能筹集到足够的资金，委身KKR、MBK这样的私募机构，又不符合Nexon想要战略投资而非金融投资、以长期发展的意图。

其实早在出售案公布之初，就不乏有人指出NXC要价过高，容易造成交易流产。

金正洙宣布出售NXC是在2019年1月初，当时，NXC所持Nexon股票价值约在6万亿韩元左右，相关媒体考虑各种因素及溢价推测，此次交易总价值将达到10万亿韩元(89亿美元)。随后，传闻中交易价格数字反复横跳，最终达到130亿美元。

6月26日收盘，Nexon股价为1575日元，市值1.36万亿日元，约合126亿美元，计算NXC持有Nexon股份总价值为60亿美元。按照最终130亿美元的预期价格来看，交易溢价已经翻了一倍多。

同一时间，竞标候选网石市值为90.7亿美元，Kakao市值为94.1亿美元，均是目标价格七成左右，此次交易对于这两家竞标公司来说无异“蛇吞象”，必然要借助其他投资者的力量。但显然，130亿美元的价格无论如何还是太高了。

事实上，游戏行业最高并购记录还是在2016年，腾讯以86亿美元的价格收购Supercell 84.3%的股份，就联合了中信资本、信银投资等多家机构组成财团。

很有兴趣但代价太高，腾讯早已提前撤退

有趣的是，作为此次Nexon最受关注的“绯闻接盘方”，腾讯却是最早一批退出的，甚至连竞标名单都没进。

众所周知，Nexon子公司Neople是知名游戏《地下城与勇士》(DNF)的开发商，时至今日DNF仍然是腾讯极为看重的产品。根据Superdata的说法，2018年DNF收入达15亿美元，是全球收入第三高的游戏产品，仅次于《堡垒之夜》和《王者荣耀》。

而中国市场是DNF收入的主要来源，财报显示，2018年Neople营收1.3万亿韩元，利润就有1.21万亿，其中更有94%的收入来自中国市场。去年十周年之际，Nexon官方还宣布DNF全球累计收入超过100亿美元。韩国《每日经济新闻》也曾指出，DNF国服代理腾讯每年都需向Nexon支付1万亿韩元，约合8.6亿美元的费用。

因此，自年初Nexon宣布要“卖身”以来，腾讯也被视为主要的潜在买家。1月20日，按照日本金融市场规定，Nexon出售案进入要约收购阶段，要约收购申报书显示交易价格从原先的10万亿韩元缩水至7~8万亿韩元(约60亿美元)，腾讯也被曝出聘请高盛作为顾问，参与角逐。

不过，在5月31日结束的竞标中，腾讯却并未出现在5家候选人名单中，如果不算拒绝金正洙邀请参与竞标的迪士尼，腾讯成了最早退出Nexon股份收购的公司。

从目前来看，腾讯推出收购的原因很可能是因为对方要价太高，7~8万亿韩元(约60亿美元)显然是颗烟雾弹，对方心仪的价格(130亿美元)比这翻倍还不止，收购有一定溢价可以接受，但是原本就已创纪录的体量再动辄翻倍溢价，任谁也会受不了。加上Nexon公司庞大，腾讯又明显只对DNF更感兴趣，双方未能达成一致，腾讯不愿做“冤大头”、提前撤退也在情理之中。

以下为半年来Nexon“卖身”主要事件：

1月3日，创始人金正洙宣布出售Nexon最大股东NXC公司98.64%股份，外界估值89亿美元，腾讯、EA、亚马逊被视为潜在买方;

1月6日，迫于压力金正洙发布“提升Nexon竞争力计划”，KKR、德太投资等机构成为候选;

1月20日，因进入要约收购程序，腾讯、KKR、安博凯等潜在买家正式曝光，曝光交易价格降至60亿美元;

2月12日，Nexon发布2018年财报，营收2537亿日元(23亿美元)，同比增长8%;

截至3月底，入围买家除腾讯、贝恩资本、KKR、MBK外，多了网石和Kakao两家韩国公司;

4月17日，金正洙被指与迪士尼高管会面，邀请迪士尼参与竞标，曝光交易价格涨至130亿美元(15万亿韩元)，同时竞标第一次从4月延期至5月15日;

4月26日，迪士尼拒绝了收购NXC邀请，有人表示接洽迪士尼原因是Nexon过去一直受到未成年游戏成瘾言论困扰;

5月31日，两度推迟的投标会结束，共5家公司和机构参加，但腾讯没有提交报价，实质性退出竞标;

6月26日，因竞标方出价太低，远未达到130亿美元预期，金正洙决定取消交易。